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卓创资讯棕榈油阛阓分析师轩东爽
【导语】1月12日，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布2025年12月棕榈油供需数据。数据走漏，当月马棕产量环比赓续回落，但处于历史同期高位；同期，由于出口及本国耗尽提振有限，期末库存略高于阛阓预期，论说影响偏空。但跟着阛阓利空出尽，棕榈油阛阓价钱走高。2026年1月，马棕供需形势有望逐渐改善，库存省略率转降，瞻望棕榈油现货价钱偏强运转。
MPOB论说库存超预期，利空出尽导致价钱回升
马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的12月供需论说举座呈中性略偏空影响。数据走漏，当月产量为182.98万吨（环比-5.46%），出口量为131.65万吨（环比+8.52%），国内耗尽为33.14万吨（环比-20.89%），月末库存增至305.06万吨（环比+7.58%）。与阛阓此前预期比较，出口发达好于预期，但产量及库存均高于预估值，令论说内容举座对阛阓变成偏空影响。不外，在数据发布后，阛阓反映呈现“利空出尽”特征，午后马棕期货价钱不跌反升，走势转强。
产量环比回落难掩供应压力，全年宽松形势合手续
笔据MPOB公布的数据，12月马来西亚棕榈油产量为182.98万吨，环比着落5.46%，同比显耀增长23.07%，且高于阛阓机构此前预估的176万吨。当月产量虽环比回落，但仍远高于近五年同期平均水平。从地区结构看，各主产区产量变动分化赫然：马来半岛产量为90.04万吨，环比着落13.61%；沙巴地区产量43.73万吨，环比基本合手平；沙拉越地区产量43.21万吨，环比着落5.35%。2025年马来西亚棕榈油总产量达到2028万吨，同比增长4.86%，开云体育(kaiyun)官方网站举座供应趋于宽松，对棕榈油价钱变成合手续性压制。
供应压力仍存，制约价钱涨幅
12月马来FFB（鲜果串）单产环比赓续回落。寰宇平均单产为1.61吨/公顷，较上月着落4.73%。分地区看，各主产区单产均有不同进度下滑：马来半岛降至1.66吨/公顷，环比着落7.26%；沙巴为1.63吨/公顷，环比着落1.21%；沙拉越降至1.51吨/公顷，环比降幅为4.43%。同期，当月CPO（毛棕榈油）出油率环比同步回落。寰宇平均出油率为19.91%，较上月着落0.44个百分点，但仍高于旧年同期的19.42%。分区域来看，马来半岛出油率着落0.54个百分点至19.71%；沙拉越着落0.37个百分点至19.58%；沙巴虽着落0.30个百分点，但仍以20.71%的水平居于寰宇首位。
举座来看，尽管12月马棕单产和出油率环比双双着落，但同比仍保管在相对高位，共同导致产量保合手高位，对棕榈油价钱组成压制。从全年发达看，九游体育官网2025年马来西亚鲜果串平均单产达到17.73吨/公顷，同比增长6.10%；同期CPO平均出油率为19.69%，较2024年同期微增0.02个百分点。
出口环比增长，对阛阓提振力度有限
12月马来西亚棕榈油出口量为131.65万吨，环比增长2.32%，高于阛阓预估的123万吨，仍低于近五年同期平均水平。全年来看，2025年马来西亚棕榈油累计出口1526万吨，同比着落156万吨，降幅达9.27%。出口下滑主要受两方面身分影响：一是主要入口国入口需求松开；二是印尼棕榈油出口增长，部分挤占马来西亚的出口份额。举座来看，马棕出口发达偏弱，对棕榈油价钱变成一定压制。
马棕赓续累库且增至近五年最高，阛阓供应压力仍未缓解
升天12月底，马来西亚棕榈油库存已攀升至305万吨，较上月加多约21.5万吨，环比增长7.58%，同比上升78.53%，处于近五年同期最高水平。此前阛阓机构大批预测期末库存约为297万-301万吨，本色数据仍超出预期，对价钱变成偏空影响。库存高企的主要原因是马棕产量合手续处于高位，举座供应压力仍未缓解。
产地基本面改善撑合手价钱上行，高库存或压制反弹空间
短期来看，海外油价合手续走强以及好意思生柴掺混计策对植物油阛阓变成提振。从基本面看，尽管12月末马来西亚棕榈油库存已攀升至305万吨高位，但最新高频数据走漏，投入1月以来产地减产幅度逐渐扩大，同期出口呈现回暖趋势。此外，后续印度斋月需求瞻望逐渐开释，重叠印尼可能调涨出口税、进而提振马棕出口预期，共同指向马棕库存有望在1月转为着落。跟着产地销售压力缓解，棕榈油价钱有望逐渐上行。不外，现时马棕库存仍处于300万吨以上高位，短期内供给宽松形势将赓续压制价钱，制约海外棕榈油上方空间。此外，2026年印尼B50计策当今偏悲不雅，棕榈油在生柴边界的需求预期也相应下调，亦将抑止价钱的飞腾动能。
国内方面，产地价钱走强将从资本端对国内棕榈油价钱变成撑合手，现货价钱瞻望扈从上行。有计划词，现时国内棕榈油库存已攀升至近两年高位，下贱补库意愿较弱，春节前库存去化幅度可能有限。举座供需形势仍显宽松，瞻望将禁止基差发达，并制约现货价钱的飞腾幅度。
综上，跟着基本面利空出尽以及马棕基本面数据改善，棕榈油现货价钱或震憾飞腾，1月国内24度棕榈油现货价钱或在8650-8900元/吨之间运转，均价预估值为8790元/吨，环比涨幅1.69%。
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包袱裁剪：李铁民
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